来源：金融界网
作者：招商策略张夏耿睿坦陈星宇
TMT方面，10月集成电路进出口金额同比增幅略有收窄，贸易逆差同比增幅缩小。中游制造方面，本周三元材料、钴粉和电解钴价格上行；光伏行业综合价格指数上行；10月份主要企业挖掘机销量同比降幅扩大，3吨及以上装载机销量同比降幅收窄；重卡销量六连降。消费需求方面，仔猪、猪肉、生猪价格上行，蔬菜价格上涨。资源品方面，建筑钢材成交量十日均值周环比上行；螺纹钢、钢坯、铁矿石价格下行；焦炭、焦煤、动力煤期货结算价下行；国际原油价格上行，库存增加；无机化工品价格下跌；有机化工品期货价格多数下跌，燃料油、LLDPE价格上涨，沥青、二甲苯、甲醇等价格跌幅较大。工业金属铜、铝、锌、镍、铅等多数价格下跌，黄金、白银现货价格上涨。金融地产方面，货币市场净回笼，隔夜SHIBOR利率下行。
核心观点
近期在基本面改善、政策落地、估值预期修复等多方面因素影响下，传媒尤其是游戏板块景气度较高。前期游戏板块的调整主要受监管政策的影响，随着未成年人保护政策的落地，此轮对于游戏的政策监管已经进入末期；此外，经过前期的调整，游戏板块估值已经较低，同时去年三四季度游戏板块基数相对不高，后续收益可期；中长期来看由于5G、6G的应该，VR、云游戏、元宇宙等将为行业带来更多增量，推荐 4GBMHzDRAM、32GBNANDflash存储器价格下降，64GBNANDflash存储器价格上行；10月集成电路进出口金额同比增幅略有收窄，贸易逆差同比增幅缩小。
本周三元材料、钴粉和电解钴价格上行，DMC、电解镍、电解锰价格下行。本周光伏行业综合价格指数上行，电池片、组件、硅片价格指数均不变，多晶硅价格指数上行；光伏产业链中，硅料价格上涨。10月份主要企业挖掘机销量同比降幅扩大；3吨及以上装载机销量同比降幅收窄。重卡销量六连降，创六年来同期新低。CCFI上行，CCBFI下行；BDI下行，BDTI上行。
本周生鲜乳价格下行，仔猪、猪肉、生猪价格上行；自繁自养生猪养殖利润亏损收窄，外购仔猪的养殖利润自2月份以来首次转正。肉鸡苗价格上行，鸡肉价格下行。蔬菜价格指数上行，玉米期货结算价下行，棉花期货结算价上行。本周电影票房收入、观影人数周环比下行。
建筑钢材成交量十日均值周环比上行；螺纹钢、钢坯、铁矿石价格下行；唐山钢坯库存、主要钢材品种库存下行，国内港口铁矿石库存上行；全国高炉开工率、唐山钢厂高炉开工率、唐山钢厂产能利用率下行。焦炭、焦煤、动力煤期货结算价下行；秦皇岛港煤炭库存、天津港焦炭库存上行。玻璃价格下降，水泥价格指数下行。国际原油价格上行，库存增加；无机化工品价格下跌，硫酸跌幅较大；有机化工品期货价格多数下跌，沥青、辛醇、苯酐、二甲苯、甲醇、甲苯等价格跌幅较大；工业金属价格多数下跌，铝、锌价格跌幅较大，库存多数下降；黄金、白银现货价格上涨。
货币市场净回笼亿元，隔夜SHIBOR利率下行。A股换手率、日成交额下行。本周土地成交溢价率上行，商品房成交面积下行。
我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价上行。
风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动
目录
01
本周行业景气度核心变化总览
1、本周 近期在基本面改善、政策落地、估值预期修复等多方面因素影响下，传媒尤其是游戏板块景气度较高。截至11月9日，本周中信一级行业中传媒板块周涨6.40％，领先全部中信一级行业。上半年在监管趋严等因素的影响下，传媒板块表现较为疲软，8月份之后随着网络游戏未成年人监管政策的落地，风险逐渐得到释放，近期受EDG夺冠、元宇宙等事件的催化下，行业景气度进一步上行。
上周中国队伍EDG电竞战队获得英雄联盟S11全球总决赛冠军，引起广泛 以Facebook为代表的多家互联网巨头纷纷布局元宇宙领域。10月28日facebook宣布更名为“Meta”，并全面转向元宇宙，目标是未来十年内覆盖10亿人并创造数千亿的数字经济规模；11月2日，微软CEO萨提亚·纳德拉宣布将来Xbox游戏平台也将加入到“元宇宙”中；11月9日，英伟达在年GPU技术会议上宣布了要将产品路线升级为“GPU+CPU+DPU”的“三芯”战略，同时将其新发布的“全宇宙”（Omniverse）平台定位为“工程师的元宇宙”。国内方面，字节跳动收购了VR硬件Pico，并推出元宇宙游戏《重启世界》；11月3日举行的中国移动全球合作伙伴大会上，芒果超媒董事长张华立表示，以5G高新视频多场景应用国家广播电视总局重点实验室为基座，探索搭建芒果的“元宇宙”平台，全面开始参与未来传播形态的竞争；腾讯提出“超级数字场景”，并投资元宇宙游戏Roblox。此外近期新华社发文科普元宇宙，韩国首都首尔市政府更是将打造“元宇宙平台”，向市民提供公共服务。
从基本面来看传媒板块盈利保持韧性。三季度在整体A股增速放缓的背景下，传媒板块仍然保持33.9％较高的净利润增速，行业ROETTM为2.3％，相比Q2的2.4％略微放缓，但仍较大幅度领先于一季度和去年同期水平。细分领域文化娱乐、互联网媒体等营收增速相对较高。
根据招商传媒组观点，元宇宙已经成为未来5G甚至TMT领域最为热门的领域，但另一方面市场对于元宇宙的概念还比较模糊，在5G或者6G的发展下，元宇宙正在快速向我们驶来。近期在元宇宙的带动下，游戏板块龙头公司景气度上行，后续有望继续修复。一方面，前期游戏板块的调整主要受监管政策的影响，随着未成年人保护政策的落地，此轮对于游戏的政策监管已经进入末期；另一方面，经过前期的调整，游戏板块估值已经较低，同时去年三四季度游戏板块基数相对不高，后续收益可期；中长期来看由于5G、6G的应该，VR、云游戏、元宇宙等将为行业带来更多增量。在热点驱动、估值低位、基本面良好、政策风险释放等多重因素的影响下，传媒板块将涌现更多的投资机会。
2、行业景气度核心变化总览
02
信息技术产业
1、4GBMHzDRAM价格下降
4GBMHzDRAM、32GBNANDflash存储器价格下降，64GBNANDflash存储器价格上行。截至11月9日，4GBMHzDRAM价格周环比下降0.69％至2.美元；32GBNANDflash价格周环比下行0.25％至2.美元，64GBNANDflash价格周环比上行0.29％至2.美元。
2、10月份集成电路进出口金额同比略有收窄
10月集成电路进出口金额同比增幅略有收窄，贸易逆差同比增幅缩小。10月份集成电路出口金额当月值为.42亿美元，当月同比上行29.48％，涨幅较上月收窄3.22个百分点，当月值较年同期增长47.50％；1-10月份集成电路出口金额累计同比上行33.00％。
10月集成电路进口金额当月值为.86亿美元，当月同比上行11.23％，较上月涨幅收窄0.24个百分点，当月值较年同期增长28.82％，1-10月份累计同比上行23.10％。集成电路贸易逆差当月值为.44亿美元，同比上行1.89％，增幅较上月缩小0.69个百分点。
03
中游制造业
1、本周部分锂原材料和钴材料价格上行
本周三元材料、钴粉和电解钴价格上行，六氟磷酸锂、大部分锂材料、氧化钴和四氧化三钴价格维持不变，DMC、电解镍、电解锰价格下行。在电解液方面，截至11月10日，电解液溶剂DMC价格较上周下行25.0％至元/吨；六氟磷酸锂价格维持在52.5万元/吨。在正极材料方面，截至11月10日，电解镍Ni现货均价周环比下行0.82％至元/吨；电解锰市场平均价格周环比下行2.71％至00元/吨。在锂原材料方面，截至11月10日，氢氧化锂价格维持在.0元/吨；电解液锰酸锂价格维持在8.58万元/吨，三元材料价格周环比上涨0.69％至元/千克，电解液磷酸铁锂价格维持在11.03万元/吨；钴产品中，截至11月10日，电解钴价格周环比上行1.90％至.0元/吨，钴粉价格较上周上行0.63％至.0元/千克，氧化钴价格维持在元/千克；四氧化三钴价格维持在元/千克。
2、光伏行业综合价格指数上行
本周光伏行业综合价格指数上行，电池片、组件、硅片价格指数均不变，多晶硅价格指数上行。截至11月8日，光伏行业综合价格指数为58.51，较11月1日上涨0.22％；多晶硅价格指数为.66，较11月1日上涨0.92％；电池片价格指数为29.58，硅片价格指数为58.16，组件价格指数为40.16，均与上周持平。
本周光伏产业链中硅料价格上行，部分组件价格下行，电池片价格与上周持平。在硅料方面，截至11月8日，国产多晶硅料价格为42.53美元/千克，较上周上升1.86％；进口多晶硅料价格为43.15美元/千克，较上周上升0.73％。在电池片方面，截至11月8日，多晶电池片现货价为0.13美元/瓦，与上周持平。在组件方面，截止11月3日，晶硅光伏组件的价格周环比下降0.45％至0.22美元/瓦，薄膜光伏组件的价格为0.24美元/瓦，与上周持平。
3、10月挖掘机销量同比降幅扩大，装载机销量同比降幅收窄
10月份主要企业挖掘机销量同比降幅扩大。根据中国工程机械工业协会统计，年10月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机共台，同比下降30.6％（前值-22.9％）；年1-10月累计销售挖掘机台，同比增长13.1％；其中国内台，同比增长3.47％；出口台，同比增长96.8％
10月份3吨及以上装载机销量同比降幅收窄。年10月份各类装载机销量共台，同比下降12.3％，其中3吨及以上装载机销售台，同比下降14.3％（前值-17.6％）。年1-10月累计销售装载机台，同比增长11.6％；3吨及以上装载机销售台，同比增长9.09％
4、10月重卡销量同比降幅扩大，创近六年来同期新低
10月份重卡销量同比下滑61.5％，是最近六年10月份的历史最低点。据第一商用车网数据，年10月国内重卡预计销售约5.2万辆（开票口径数），同比下降61.5％，环比下降12％，销量比去年同期减少了约8.5万辆，也是最近六年10月份的历史最低点。
10月份过后，重卡市场的累计销量同比降幅再度扩大。1-10月，我国重卡市场累计销量约为.5万辆，同比下降6.5％，相比1-9月的0.3％降幅扩大了6.2个百分点。在经过连续六个月的不断“缩窄”后，重卡市场极度低迷，意味着四季度整个市场也难有起色。
细分企业来看，各家主流企业的10月销量都呈现同比下滑的态势，最低降幅也有41％。有4家企业销量破万辆，销量前九企业10月份合计份额达到96.50％，中国重汽销量实现月销“四连冠”，陕汽月销量跃升行业第三。
5、CCFI、BDTI周环比上行，CCFBI、BDI周环比下行
本周中国出口集装箱运价指数CCFI上行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。在国内航运方面，截至11月5日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比上行0.22％至.93点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比下降2.02％至.12点。本周波罗的海干散货指数BDI下行，原油运输指数BDTI上行。在国际航运方面，截至11月10日，波罗的海干散货指数BDI为点，较上周下行11.99％；原油运输指数BDTI为点，较上周上行5.30％。
04
消费需求景气观察
1、主产区生鲜乳价格下行
主产区生鲜乳价格下行。截至10月27日，主产区生鲜乳价格报4.30元/公斤，周环比下行0.23％，较去年同期上涨8.04％。
2、猪肉价格上行，蔬菜价格指数上涨
10月食品CPI持续为负，其中猪肉CPI降幅收窄。10月食品CPI同比下降2.4％（前值-5.2％），其中猪肉CPI同比下降44.0％，相比上月降幅收窄2.9个百分点。
本周仔猪、生猪、猪肉价格上行。截至11月5日，22个省市仔猪平均价格24.31元/千克，周环比上行2.57％；22个省市平均生猪价格16.12元/千克，周环比上行1.07％；22个省市平均猪肉价格22.71元/千克，周环比上行5.14％。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪养殖利润亏损幅度收窄，外购仔猪的养殖利润转正。截至11月5日，自繁自养生猪养殖利润为-62.70元/头，较上周亏损减少90.60元/头；外购仔猪养殖利润为27.51元/头，自今年2月份以来首次转正。
在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格上行，鸡肉价格下行。截至11月5日，主产区肉鸡苗平均价格为1.30元/羽，较上周上行52.94％；截至11月9日，36个城市平均鸡肉零售价格为12.34元/克，周环比下行0.64％。
蔬菜价格指数继续上行，棉花期货结算价上行，玉米期货结算价下行。截至11月9日，中国寿光蔬菜价格指数为.33，较上周上行16.43％；截至11月9日，棉花期货结算价格为.38美分/磅，较上周上行1.82％；玉米期货结算价格为.75美分/蒲式耳，较上周下行3.18％。
3、电影票房收入周环比下行
本周电影票房收入、观影人数周环比下行。截至11月7日，本周电影票房收入3.90亿元，较上周下行34.43％；观影人数.89万人，较上周下行33.06％；电影上映.58万场，较上周下行3.56％。
05
资源品高频跟踪
1、钢材成交量周环比上行，铁矿石价格下行
建筑钢材成交量十日均值周环比上行。根据MysteelData，11月9日主流贸易商全国建筑钢材成交量为13.25万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为16.47万吨，周环比上行2.29％。
本周螺纹钢、钢坯、铁矿石价格下行；唐山钢坯库存、主要钢材品种库存下行，国内港口铁矿石库存上行；全国高炉开工率、唐山钢厂高炉开工率、唐山钢厂产能利用率均下行。价格方面，截至11月10日，螺纹钢价格为元/吨，周环比下行5.9％；截至11月9日，钢坯价格.0元/吨，周环比下行7.62％；截至11月9日，铁矿石价格指数为.91，周环比下行3.79％。库存方面，截至11月4日，国内港口铁矿石库存量为.0万吨，周环比上行1.46％；截至11月4日，唐山钢坯库存量为32万吨，周环比下行14.09％；截至11月5日，主要钢材品种库存较上周下行1.64％至.5万吨。产能方面，截止11月5日，全国高炉开工率48.48％，较上周下行3.59个百分点；唐山钢厂高炉开工率40.48％，较上周下行11.90个百分点；唐山钢厂产能利用率56.18％，较上周下行8.83个百分点。
2、焦煤、焦炭、动力煤期货价下行
价格方面，秦皇岛港动力煤报价周环比保持不变，京唐港山西主焦煤库提价周环比下行；焦炭、焦煤、动力煤期货结算价下行。截至11月9日，秦皇岛港动力煤报价元/吨，与上周持平；京唐港山西主焦煤库提价元/吨，周环比下行4.94％。截至11月10日，焦炭期货结算价收于.0元/吨，周环比下行7.08％；焦煤期货结算价收于2.0元/吨，周环比下行5.23％；动力煤期货结算价.2元/吨，周环比下行6.68％。
库存方面，本周京唐港炼焦煤库存库存保持不变，秦皇岛港煤炭库存、天津港焦炭库存上行。截至11月10日，秦皇岛港煤炭库存报.0万吨，周环比上行11.80％；截至11月5日，京唐港炼焦煤库存报.00万吨，周环比保持不变；天津港焦炭库存报14万吨，周环比上行12.0％。
3、玻璃价格下行，全国和多地区水泥价格指数下跌
本周浮法玻璃价格下行。截至10月31日，全国浮法平板玻璃市场价为.90元/吨，旬环比下行5.19％，月环比下行13.38％。
水泥价格方面，本周全国水泥价格指数下行，华北、西南地区水泥价格指数上行，长江、东北、华东、西北、中南地区水泥价格指数下行。截至11月9日，全国水泥价格指数为.10点，较上周下行0.74％；长江地区水泥价格指数较上周下行0.01％至.69点；东北地区水泥价格指数为.54点，较上周下行4.70；华北地区水泥价格指数为.77点，较上周上行0.07％；华东地区水泥价格指数较上周下行0.62％至.54点；西北地区水泥价格指数为.69点，较上周下行0.57％；西南地区水泥价格指数较上周上行0.89％至.0点；中南地区水泥价格指数为.10点，较上周下行0.98％。
4、国际原油价格上行，化工品价格涨下跌
国际原油价格上行，库存增加。截至年11月9日，Brent原油现货价格周环比上行0.06％至84.60美元/桶，WTI原油价格上行0.29％至84.15美元/桶。在供给方面，截至年11月5日，美国钻机数量当周值为部，较上周增加6部；截至年10月29日，全美商业原油库存量周环比上升0.76％至4.34亿桶。
无机化工品期货价格下跌，硫酸跌幅较大。截至11月9日，钛白粉市场均价较上周持平为.0元/吨。截至11月10日，纯碱期货结算价较上周下行3.70％至.0元/吨。截至11月7日，醋酸市场均价跌至.00元/吨，较上周下行0.86％。
有机化工品期货价格多数下跌，燃料油、LLDPE价格上涨，沥青、辛醇、苯酐、二甲苯、甲醇、甲苯等价格跌幅较大。截至11月10日，甲醇结算价为.0元/吨，较上周下行5.94％；PVC期货结算价下行0.77％至.0元/吨；燃料油结算价上行1.8％至2.0元/吨；聚丙烯结算价为.0元/吨，较上周下行1.36％；二乙二醇结算价为.57元/吨，较上周持平；苯酐期货结算价下行4.48％至.0元/吨；辛醇结算价为.29元/吨，较上周下行6.18％；DOP期货结算价.0元/吨，较上周下行3.25％；二甲苯结算价下行5.85％至.0元/吨；纯苯价格较上周持平为.44元/吨；苯乙烯期货结算价为.85元/吨，较上周下行1.12％。
5、工业金属价格与库存多数下跌
本周工业金属价格多数下跌，钴价格上涨，铝、锌的价格下跌幅度较大；库存多数下降。截至11月10日，锡价格与上周持平为28.0元/吨；钴价格较上周上升1.19％至420.0元/吨；铅价格15.0元/吨，周环比下行0.64％；铝价格周环比下行6.66％至18.0元/吨；铜价格.0元/吨，周环比下行0.23％；长江有色市场锌价格为.0元/吨，周环比下行1.82％；长江有色金属镍价格周环比下行0.21％至.0元/吨。
库存方面，截至11月9日，LME锡库存周环比上行13.18％至.0吨；LME铅库存本周下行1.28％至.0吨；LME锌库存本周下行3.00％至.0吨；LME铝库存较上周下行3.59％至995.0吨；LME铜库存较上周下行11.60％至109.0吨；LME镍库存.0吨，较上周下行4.78％。
本周黄金、白银现货价格上涨。截至11月9日，伦敦黄金现货价格为.30美元/盎司，周环比上行2.06％；伦敦白银现货价格收于24.38美元/盎司，较上周上行2.14％；COMEX黄金期货收盘价报4.00美元/盎司，较上周上行2.52％；COMEX白银期货收盘价上行3.31％至24.36美元/盎司。
06
金融地产行业
1、货币市场净回笼亿元，隔夜SHIBOR利率下行
本周货币市场净回笼亿元，隔夜SHIBOR利率下行。截至11月10日，隔夜SHIBOR较上周下行17bps至1.83％，1周SHIBOR较上周持平，2周SHIBOR较上周上行2bps至2.2％。截至11月9日，1天银行间同业拆借利率较上周上行2bps至2.18％，7天银行间同业拆借利率较上周上行2bps至2.49％，14天银行间同业拆借利率上行12bps至2.36％。在货币市场方面，截至11月5日，上周货币市场投放0亿元，货币市场回笼亿元，货币市场净回笼亿元。在汇率方面，截至11月10日，美元兑人民币中间价报6.，较上周下跌0.01。
1周/1个月理财产品收益率下行。截至11月7日，1周理财产品预期收益率为2.40％，较上周下行10bps；1个月理财产品预期收益率为1.88％，较上周下行65bps；6个月理财产品预期收益率为2.10％，与上周持平。
2、A股换手率和日成交额下行
A股换手率和日成交额下行。截至11月9日，上证A股换手率为0.85％，较上周下行0.35个百分点；沪深两市日总成交额下行，两市日成交总额为.11亿元人民币，较上周下行19.75％。
在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率下行。截至11月9日，6个月国债到期收益率较上周下行3bp至2.31％；1年国债到期收益率较上周下行1bp至2.29％，3年期国债到期收益率下行3bp至2.62％。5年期债券期限利差较上周下降2bp至0.46％；10年期债券期限利差较上周下降1bp至0.61％；1年期AAA债券信用利差较上周上涨4bp至0.49％；10年期AAA级债券信用利差上行4bp至0.85％。
3、本周土地成交溢价率上行，商品房成交面积下降
本周土地成交溢价率上行，商品房成交面积下行。截至11月7日，大中城市土地成交溢价率为1.08％，较上周上行0.04个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为.05万平方米，较上周下降20.75％。
07
公用事业
1、我国天然气出厂价下行
我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价上行。截至11月9日，我国天然气出厂价报.0元/吨，较上周下行7.98％；英国天然气期货结算价收于.18便士/色姆，较上周上行8.02％。从供应端来看，截至10月29日，美国48州可用天然气库存亿立方英尺。截至11月5日，美国钻机数量为部，较上周持平。
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